（原标题：财富管理已成黄金赛道，这些板块将受益）

最近几个月，受疫情反复、消费复苏迟缓等因素影响，市场信心低迷，投资者开始拿着放大镜寻找利空因素，市场不断放大短期负面因素影响，导致很多板块持续杀估值。在此背景下，确定性强的赛道业绩坚挺、估值上升，产生戴维斯双击效应，备受市场追捧，典型如光伏、新能源车、芯片、军工。

不过，市场资金蜂拥而入后，这类热点赛道估值普遍处于高位，投资者已很难找到好的买点。此时，与其追高热点赛道，不如积极寻找尚未被充分认知的潜在黄金赛道，提前布局，等待事件催化。

就市场空间和趋势确定性来看，财富管理无疑具备这一潜质。而且其他赛道多是千亿级市场空间，财富管理赛道则是万亿级、百万亿级的市场，想象空间要大得多。

当前我国居民财富配置，存在两大结构性问题，这两大结构性问题的优化，将直接催动财富管理市场的大风口。

一是房产占比高，金融资产占比低。2019年末，我国居民非金融资产占比高达47.3%（美国同期为26.3%），主要是房产占比较高。随着房住不炒政策的落地，房地产投资属性快速下降，居民财富加速向金融资产转移将成为未来趋势。

二是金融资产中，存款占比高，基金和保险占比低。2019年末，我国居民金融资产总额为325万亿元，其中，股权及股票170万亿元，存款112万亿元，证券投资基金仅为19.2万亿元，保险资产13万亿元。从资产保值增值的角度看，存款难以抵御通胀，占比过高，而基金和保险具有长期增值属性，占比又偏低，结构不合理。

近年来，受房住不炒、理财破刚兑、存款&理财利率下行等因素影响，叠加股市回暖，居民对股票、基金等权益类资产的配置热情高涨。

从增长趋势上看，2019年末，基金、期货、券商资管等资管产品总规模为52.23万亿元（该口径包括居民资产和非居民资产），当年仅增长1.87万亿元；2020年新增6.76万亿元，今年上半年再次新增4.74万亿元，增量持续放大，财富管理市场已进入明显的景气周期。

一面是居民投资资金加速布局权益市场，另一面则是人口老龄化背景下，全民养老时代加速到来，以养老金为代表的长期资金入市，为股市长牛慢牛奠定基础。反过来，又能吸引居民资金持续入市，有望形成良性循环。

2021年，人社部提出建立账户制、国家财政税收支持、资金市场化投资运营的个人养老金制度。近期，国民养老公司拟设立，表明个人养老金制度正愈行愈近。在中保协发布的《中国养老金第三支柱研究报告》中，更是提出了未来十年的详细目标，为财富管理市场的中长期繁荣提供了强力支撑：

“2021-2024年，以‘打造基础、实现突破、提高吸引力’为重点目标，聚焦账户体系建设、养老金企业的专项政策落地；

2025-2027年，以‘持续扩大覆盖广度和深度’为阶段使命，以税收制度为杠杆撬动更大民众群体参与；

2028-2030年，着重实现养老金市场的全面腾飞，使养老金成为民众标配和习惯”。

未来五到十年，财富管理赛道的持续繁荣几乎确定无疑，对投资者而言，该如何选择受益标的呢？从财富管理的市场参与方来看，可供投资标的主要分布在券商、保险、银行三个行业中，具体来看：

（1）券商。考虑到资本市场将成为财富管理的主要舞台，券商是首要受益方，无论是经纪业务、投行业务、自营业务还是财富管理业务，都与资本市场直接相关，属于直接受益标的。另外，很多券商还控股或参股基金公司，能够分享公募基金大发展的收益。

（2）保险。保险兼顾保障、投资甚至财富传承等功能，是财富配置的重要一环，市场渗透率与收入水平成正比。当前，我国保险渗透率处于较低水平，随着国民收入水平的持续提升，保险市场还有很大的发展空间。

（3）银行。银行业是当前财富管理市场的主要参与者，但随着财富管理从债权市场转向股权市场，以存款理财化、理财权益化为特征，银行业的市场份额将持续受到基金、券商、保险公司的侵蚀。因此，财富管理风口的来临，对银行业整体的影响偏负面。当然，从个股层面看，个别银行的财富管理发展基础好、占比高，仍属于财富管理受益股。

总之，财富管理的黄金赛道已经开启，投资者只要在券商、保险、银行板块中，寻找财富业务突出的标的，持有三五年，充分享受财富赛道的风口效应，大概率能取得理想的投资收益。

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本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言。

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